Наиболее популярная и наиболее широко используемая техническими и системными трейдерами история – это игра в направлении тренда. Данная неэффективность настолько большая и комплексная, что ей можно посвятить отдельную книгу.
В одной из лучших книг, посвященных трейдингу, «Воспоминания биржевого спекулянта» написано: «Большие деньги делаются на больших движениях».
Это про тренд.
Лично я уверен: для того чтобы быть последовательно успешным на бирже, достаточно научиться результативно использовать лишь одну эту неэффективность.
В 80-е и 90-е гг. XX в. американские трейдеры делали на валютных и товарных трендах сумасшедшие состояния. Трендовый метод превратился в самый распространенный среди «технических» спекулянтов. С годами рынки стали намного более эффективны, и в наши дни торговать тренд совсем не так просто, как раньше. Тем не менее тренды различной длины и силы неизбежно будут возникать на тех или иных активах. Основная же задача трейдера сводится к тому, чтобы вовремя распознать такой тренд и последовательно отработать его с минимальными рисками.
Почему работает тренд?
Тренд всегда является следствием перемещения больших денег. Чтобы рынок пошел в одну сторону, покупатели должны начать существенно доминировать над продавцами или наоборот. Если к активу нет интереса, то там никогда не возникнет тренд. Перемещение больших денег означает, что крупный игрок готов раздать «альфы», которую мы готовы «съесть». В основном большие тренды на рынке формируются под действием крупных инвестиционных фондов, которые оперируют миллиардами долларов.
Сильный среднесрочный и долгосрочный тренд формируется под влиянием фундаментальных факторов: они заставляют крупных игроков перестраивать свои портфели, что вызывает движение в одном направлении, которое длится недели или месяцы. Краткосрочный тренд формируется благодаря действиям крупного игрока либо случайно, под влиянием коллективных действий игроков.
Допустим, крупный игрок хочет купить акции «Магнита» на $100 млн. За один раз такой объем купить невозможно, поскольку на рынке не найдется сразу столько продавцов. Покупка большого объема недостаточно ликвидного актива всегда растягивается по времени, образуя растущую волну на графике.
Три фазы долгосрочного тренда
В начале тренда имеет место асимметрия информации: мало кто знает про перспективы актива, поэтому инвесторы просто остаются в стороне. В середине тренда рост продолжается под воздействием благоприятных фундаментальных факторов. В конце большого тренда имеет место мания, инерция, привычная мысль о том, что данный актив приносил хорошие деньги, а также паническое закрытие убыточных позиций теми игроками, кто играл против этого тренда.
Кто отдает деньги на тренде?
По сути, ответ на этот вопрос нас не должен волновать. Он никак не поможет нам заработать. И тем не менее давайте ответим на него. Самые длинные и мощные тренды в экономике создаются за счет денег, которые раздают центральные банки. Внутри тренда деньги отдают игроки, наиболее медлительно воспринимающие информацию и с запаздыванием открывающие позиции. Например, вы уже распознали тенденцию и купили, а другому инвестору понадобилось время, чтобы впитать и проанализировать информацию. Такой инвестор совершит покупки на следующий день или через неделю, и этот приход новых денег обеспечивает вам прибыль.
Жадные кормят терпеливых
Чаще всего основной «банкет» на растущем тренде оплачивают те игроки, которые заходят на рынок в последнюю очередь, а потом удерживают убыточную позицию. И здесь совершенно очевидно, что утверждение «пока вы не закрыли позицию, вы не получили убыток» не имеет никакого логического смысла. Если вы зашли в рынок в конце тренда и не выскочили, когда цены начали снижаться, именно вы полностью оплатили прибыль победителям.
На медвежьем тренде основной банкет оплачивают те, кто распродает бумаги по любым ценам. Это могут быть спекулянты, получившие маржин-колл, или просто инвесторы, парализованные убытками и страхом и отчаянно распродающие свои портфели.
Кроме того, не стоит недооценивать донорский вклад тех игроков, которые играют против тренда. Человеческая природа заставляет трейдера привыкать к старым ценам, и, если цены вырастают или падают слишком сильно, всегда найдется огромное количество мечтателей, желающих вернуть эти цены назад. Проще говоря, на сильном тренде донорами, помимо прочих, являются контртрендовые игроки. В случае открытия коротких или длинных маржинальных позиций такие трейдеры могут почти полностью терять весь свой депозит, торгуя против мощной тенденции и кормя тем самым тех, кто торгует в ее направлении.
Фундамент долгосрочного тренда
Акции. Если менеджмент компании делает все правильно, то она совершает экспансию, ее бизнес и прибыль растут. Не все инвесторы отмечают это сразу, и не все изначально верят в перспективы данной фирмы. По мере того как фонды наполняют свои портфели акциями компании, их курс растет.
Фондовый индекс. В случае когда экономика страны выходит из стагнации и начинает бурно развиваться (в нее рекой потекли иностранные инвестиции, Центральный банк проводит смягчение, а правительство – стимулирующую бюджетную политику), фондовый рынок этой страны начинает расти месяц за месяцем.
Валютный рынок. Основа трендов на валютном рынке – это макроэкономическая ситуация, вслед за которой изменяются потоки капиталов и действия центральных банков. Иногда бывает и так, что центральный банк какой-либо страны выступает тем самым «мясом» или «донором». Тогда он непосредственно «раздает» деньги, которые, в свою очередь, наиболее прагматичные и опытные спекулянты подхватывают.
Сырье. Тренды на сырьевом рынке вызваны изменением глобального баланса спроса и предложения.
Проблематика
Основные проблемы с торговлей по тренду заключаются в следующем:
1. Уверенные тренды – не такое уж частое/регулярное явление на рынке.
2. Как определить состояние рынка: тренд или контртренд? Какие инструменты использовать?
3. Система, зарабатывающая на тренде, скорее всего, будет терять деньги на контртрендовом рынке (в боковике или «пиле»). Поэтому необходим фильтр, который выключает трендовую систему в период отсутствия тренда.
4. Субъективность тренда. Сложно дать точное определение тренду, с которым все согласятся.
5. Запаздывание при входе из-за роста волатильности: .
6. Определение тренда на раннем этапе.
7. Удержание позиции в тренде, избежание раннего закрытия позиции.
8. Торговать в направлении тренда психологически тяжело (если вы торгуете «руками»), потому что приходится покупать вблизи самых дорогих цен, а продавать по минимальным ценам.
История знает пример так называемых черепах-трейдеров. В середине 80-х гг. они заработали большие деньги, торгуя самой примитивной трендовой системой, которая решала почти все вышеперечисленные проблемы. Одно из правил входа было следующим: надо было покупать, если цена прорывала максимум за последние 55 дней, и продавать, если цена формировала новый минимум за 20 дней. Таким образом:
• вход по новому максимуму автоматически означал, что тренд направлен вверх, без какой-либо субъективности;
• проблема удержания позиции решалась выходом по обратному пробитию, что происходило, когда тренд уже существенно ослабевал.
Остальные проблемы устраняли небольшой фильтр + грамотное управление риском по волатильности. Почему данная примитивная система отлично работала? Потому что тренды на товарных рынках в те годы были более мощными, выраженными и частыми. Актив мог удвоиться или утроиться в цене за время удержания, и даже если два других актива принесли бы убыток, наличие мощнейшего тренда на одном из рынков все равно в сумме давало неплохую прибыль.
Тренды на разных таймфреймах
В силу фундаментальных причин долгосрочные тренды более устойчивы и их проще распознать. Такие тренды позволяют задействовать больший капитал. Однако в реальности по-настоящему большие тренды возникают раза два в год (если искать их по всем доступным ликвидным мировым рынкам), и их надо еще найти. Вот какие уверенные тренды я могу вспомнить за последнее время:
• Осенью 2014 г. началось укрепление доллара и распродажа сырьевых активов.
• Последовал сильнейший тренд на падение российского рубля.
• Американский рынок акций в это время медленно, но верно рос.
• По сырью, по доллару, по рублю тренд закончился в 2015 г. и начался боковой тренд.
• Зато хорошо начала падать турецкая лира.
• После того как американский рынок встал, в первые месяцы 2015 г. мы наблюдали мощное ралли европейских индексов, связанное со сверхмягкой политикой ЕЦБ.
• Китайский фондовый рынок также успел удвоиться в 2014-2015 гг.
• В 2014 г. акции ВТБ удвоились в цене за полгода без видимой причины.
Надо отдать должное, что данный период был довольно трендовый на глобальной арене, чего не скажешь, например, про 2012-2013 гг., когда все рынки буквально замерли в боковом диапазоне.
Определение трендов
Тренды очень хорошо видно задним числом, но спросите меня, где я вижу конкретный тренд в данный момент, и я не смогу дать точный ответ. Тем не менее, чтобы определить тренд на рынке, существует два подхода: фундаментальный анализ и технический анализ.
Для того чтобы технически определить направление тренда на заданном таймфрейме, можно использовать несколько методов:
• Визуально оценить, куда движется рынок на графике.
• Соединить точки максимумов или минимумов одной линией и определить ее наклон.
• Технические индикаторы: скользящие средние, индикатор ADX, параболик, полосы Боллинджера.
• Отслеживать «прорыв волатильности».
• Если разница цен (Р2-Р1) через заданный промежуток времени Т положительна, то тренд растущий, если нет – отрицательна.
• Существуют два примитивных правила для определения тренда, которые часто упоминаются в прессе:
• Когда цена выше 100-дневной скользящей средней, то это растущий тренд, если ниже – понижающийся.
• Журналисты часто пишут, что если рынок вырос от дна на более чем 20%, то начался бычий рынок, если же упал на 20% от максимума – то медвежий.
Даже допустив, что вы научились точно определять тренд «технически», у вас, тем не менее, всегда останется проблема с точкой перехода рынка из состояния тренда в контртренд.
Трендовая система с положительным матожиданием будет работать только лишь в том случае, если вам удалось не просто найти тренд, а предсказать его продолжение на данном рынке.
Определив тренд, вы рассчитываете, что он еще поживет и успеет принести прибыль. Чтобы система не ушла в минус, вам необходимо вовремя распознать завершение тренда.
Алготрейдеры могут использовать небольшую уловку для того, чтобы определить, является ли инструмент трендовым или контртрендовым. Для этого программируется любая элементарная трендовая система (например, та, которая покупает на растущем баре и продает на падающем или использует обычные скользящие средние и т.п.). Далее такая система тестируется на различных таймфреймах, и полученные результаты тестов позволяют судить о характере инструмента: когда кривая капитала положительная – инструмент трендовый, в минусе – контртрендовый. Важно иметь в виду, что длинные и короткие позиции нужно тестировать отдельно, поскольку результаты тестов могут оказаться несимметричны.
Завершение тренда
Методы определения завершения тренда будут субъективны, исходя из того, как вы определили сам тренд. Давайте перечислим их. Предположим, что мы рассуждаем о завершении растущего тренда.
• Достижение ценой нового минимума за определенное число дней.
• Формирование нового минимума на заданном таймфрейме, если вы определили тренд как ситуацию, когда каждый новый минимум выше предыдущего.
• Пересечение ценой, заданной скользящей в обратном направлении, если вы определили, например, аптренд как ситуацию, в которой цена находится выше скользящей.
• Обратное пересечение скользящих средних, если вы определили растущий тренд, как превышение быстрой средней над медленной.
• Отсутствие нового максимума в течение некоего периода времени.
• Рост волатильности.
Это лишь приблизительные примеры. Не существует никаких точных общепринятых критериев. Почему? Потому что если вы научитесь точно предсказывать переход рынка из тренда в контртренд и наоборот, то это и будет «грааль».
Каждый трейдер должен самостоятельно сформулировать для себя критерии, определяющие, когда рынок в тренде, а когда его нет. Таким образом, тренд является во многом субъективным понятием. И если субъективная модель трейдера, описывающая тренд, выбрана удачно, то именно это и становится его конкурентным преимуществом на рынке, которое позволяет ему зарабатывать деньги.
Практикующие алготрейдеры могут оценивать завершение тренда через снижение индикатора ADX ниже определенного значения (например, от 10 до 20), сужение канала Боллинджера или через падение диапазона дня ниже определенного значения, выраженного в процентах или волатильности.
Субъективность тренда
Глядя на один и тот же график, кто-то сочтет, что сейчас боковик, другой же подумает о растущем тренде, а третий и вовсе о даунтренде. У каждого из этих трейдеров будут свои субъективные критерии определения тренда, свои параметры. Здесь необходимо понимать, что не существует совершенно точного определения тренда.
Таким образом, важна не столько точная формулировка тренда, сколько последовательное системное использование того его определения, которое вы приняли для данного актива.
Параметры определения тренда для каждого актива могут быть разными, и добываются они в процессе бэктестинга вашей трендовой торговой стратегии на этом инструменте.
Как заработать на тренде?
Если вы смогли определить направление рынка (тренд), то вы имеете некоторое увеличение вероятности того, что цена спустя какое-то время начнет изменяться в направлении этого тренда. Подробности входа в сделку мы будем изучать в главе 8.3, а здесь мы схематически рассмотрим возможные сценарии движения цены.
Еще раз напомню про нашу цель в трейдинге: последовательное извлечение прибыли при ограниченном риске.
Каким может быть идеальный тренд исходя из этого определения? Растущей кривой, на которой цена в каждый следующий момент времени выше предыдущей. Следовательно, где бы мы ни купили, у нас не будет никакой просадки (риска). И чем быстрее ускоряется цена вверх, тем больше прибыли мы получим.
Идеальные тренды выглядят так:
Мой опыт и мои субъективные наблюдения говорят о том, что вероятность возникновения внутридневного тренда, близкого к идеальному, резко повышается, если данный актив выходит на новый максимум или минимум за продолжительное время.
Любопытный парадокс человеческой психики: чем более идеален для заработка тренд, тем сложнее психологически в него войти. Более того, чем более идеален тренд, тем сильнее желание среднестатического человека сыграть против него! Запомните это. Тренд вида А гарантирует, что в любой точке с нулевым риском вы будете зарабатывать прибыль с ускорением. Но вам, скорее всего, будет очень тяжело купить, поскольку вы будете ожидать отката. Для нашей психики крайне противоестественно покупать актив по максимальным ценам. Намного более комфортным для обычного человека будет такой тренд:
Дело в том, что психологически спокойнее покупать после коррекции, нежели по самым максимальным значениям, даже если покупка по максимуму фактически сопряжена с минимальными рисками. На этом же графике каждый откат, по сути, является риском, который вы берете на себя, покупая по максимальной цене. Угадать же минимум на таком откате весьма и весьма непросто, а самый большой риск состоит в том, что один из таких откатов может стать разворотом.
Рассмотрим абстрактную модель:
У идеальных трендов, которые мы рассмотрели выше, N=0. Это означает, что на таких рынках, используя максимальное кредитное плечо и ничем не рискуя, можно очень быстро заработать очень много денег.
Если соотнести сигнал и шум (M/N), то такое соотношение я бы условно назвал показателем трендовости рынка. Чем выше этот показатель рынка, тем рентабельнее будет ваша трендовая торговля на нем. Рынок с высоким соотношением трендовости M/N найти не так-то просто... Но возникновение подобных трендов позволяет открывать позиции с потрясающими соотношениями доход/риск, что очень хорошо влияет на среднюю сделку нашей торговли, которая считается по формуле 2:
AR = [АР х РР – AL х LP] – ТС, где
наличие хорошего тренда гарантирует нам высокую вероятность прибыльности (РР); сильный тренд дает большой потенциал прибыли (АР) и низкий уровень шума позволяет зайти в сделку с минимальным риском (AL).
Не это ли грааль?! Это! Но найти такие трендовые мощные рынки или дождаться и распознать такие дни, когда инструмент идет в одну сторону с минимальными рисками, – гораздо более сложная задача, чем непосредственно торговля в мощном тренде, близком к идеальному.
В противоположном случае – когда М снижается до значений, близких к 2N и ниже, – можно говорить о том, что тренд на рынке очень зашумленный. Если М становится равным N, то тренд исчезает, сливаясь с шумом.
По моему убеждению, зону шума на тренде стоит опасаться – внутри нее устойчиво получать прибыль невозможно. Хорошо зарабатывать можно, только торгуя в направлении общего движения.
Важное свойство трендов состоит в том, что чем выше тайм- фрейм, тем выше трендовость, которую продемонстрирует цена инструмента на графике. На дневных графиках тренды будут куда более выразительны, чем на минутных. На минутных, в свою очередь, появится куда больше шума. Отсюда можно сделать следующий вывод: для контртрендовых методов лучше подходят более короткие временные интервалы (меньший таймфрейм).
Также существует гипотеза, согласно которой при падающей волатильности торговать лучше контртренд, а при растущей – тренд. Этому есть логичное объяснение. При маленькой волатильности агрессивный тейк-профит (большой по размеру) будет срабатывать чрезвычайно редко, при этом маленький стоп будет срабатывать часто.
Капитализация времени через тренд
Допустим, на рынке сильный восходящий тренд, который, условно говоря, будет продолжаться еще год. Что это означает? То, что по какой бы цене вы ни купили, чем больше проходит времени, тем больше вероятность, что цена будет выше вашей цены покупки. Таким образом, чем дольше вы остаетесь в позиции, пока жив тренд, тем большую прибыль вы зарабатываете.
Это имеет и обратные последствия. Например, если вы пытаетесь угадать максимум или минимум, играя против рынка, то чем дольше вы удерживаете позицию против тренда, тем больше у вас шансов оказаться в убытке.
Наверное, для меня это самая дорогостоящая психологическая ловушка, на которой я потерял больше всего денег. Пока с 2008 по 2012 г. я торговал по тренду, у меня были неплохие доходы. Но 2013 г. был очень вялым: я пытался нащупать движение, и меня все время выбивало из рынка. Драматичные последствия этого года «перевернули» мою психику и заставили меня чаще искать контртрендовые сделки.
Впоследствии, в моменты возникновения трендов на рынке, я начинал пытаться их контрить, причем с короткими стопами и большими целями. Пожалуй, это худшая стратегия торговли на тренде: вероятность исполнения большого тейк-профита против сильного тренда очень мала, и она реализуется только тогда, когда тренд закончится. В то же время свойство тренда капитализировать свое направление во времени будет постоянно вышибать все короткие стоп-лоссы.
Стратегия на тренде
Как должна выглядеть идеальная трендовая стратегия?
• Необходимо определить направления рынка.
• Отфильтровать на нем нетрендовые состояния. Определить точку входа в направлении тренда с минимальным риском.
• Установить минимально возможный стоп-лосс, нормированный на текущую волатильность рынка (то есть чтобы диапазон шума N не задел наш стоп-лосс).
• Удерживать прибыльную позицию максимально долго, капитализируя вектор тренда во времени.
Кроме того, следует помнить, что очень многое в успехе такой стратегии будет зависеть от самого рынка. На отличном тренде сработает любая, даже самая плохонькая стратегия, а в его отсутствие и самая лучшая трендовая стратегия не сможет удержаться в плюсе.
В этой главе мы рассмотрели интересные свойства тренда.
Я не тратил наше время, говоря о том, что, покупая там, а продавая здесь, вы будете зарабатывать. Прежде всего я даю читателю пищу для размышлений, которая может лечь в основу ваших собственных исследований. В области трейдинга огромная конкуренция, и любая хитрость, уловка, которая предоставит вам преимущество над рынком, – это продукт ваших собственных исследований и тестирования исторических данных.
