|
Основной принцип хеджирования с помощью финансовых фьючерсов заключается в том, что открытие фьючерсной позиции должно привести к получению прибыли по фьючерсу в результате ожидаемого неблагоприятного изменения процентной ставки, и эта прибыль будет компенсировать убытки от активов или пассивов. 3-месячные фьючерсы на фунты стерлингов и евродоллары являются условными обязательствами взять взаймы или дать в долг на 3 месяца в указанный момент в будущем по процентным ставкам, согласованным в момент заключения контракта. Изменения фьючерсных процентных ставок имеют тенденцию отражать изменения фактических процентных ставок. Поэтому компания, опасающаяся, например, роста процентных ставок, должна открыть фьючерсную позицию, которая обеспечила бы прибыль от повышения процентных ставок.
|
|
Как для потенциальных кредиторов, так и для потенциальных заемщиков хеджирование может оказаться желательным. Рассмотрим, например, компанию, ожидающую поступление 10 000 000 ф. ст. через 2 месяца и собирающуюся ссудить эти деньги. Финансовый директор компании может ожидать падения процентных ставок в течение этих двух месяцев и хочет найти способ зафиксировать текущие процентные ставки для предполагаемого будущего депозита, а не те, которые установятся через 2 месяца. Или же он просто будет стремиться избежать риска потерь от падения ставок. В любом случае он намерен хеджировать риск, т. е. застраховать себя от вероятности падения процентных ставок. С другой стороны, потенциальный заемщик может быть обеспокоен возможностью повышения процентных ставок к тому моменту, когда он возьмет ссуду. Он будет заинтересован в том, чтобы избежать такого роста ставок. Другими словами, он хочет застраховаться от вероятности повышения процентных ставок.
Покупка финансового фьючерса одновременно дает право и обязательство купить финансовый инструмент, на который заключается контракт, в указанный срок в будущем. Покупка июньского контракта на 3-месячный евродолларовый срочный депозит условно обязывает покупателя внести на депозит евродоллары сроком на 3 месяца (начиная со второй среды в июне) под процент, обозначенный в контракте в момент его заключения. Продажа контракта одновременно условно обязывает продавца принять валюту на депозит на указанный период и гарантировать выплату согласованного в контракте процента.
В течение 3 месяцев, начиная с 1 февраля, затраты на выплату процентов по ссуде будут на 2500 ф. ст. больше, чем в том случае, если бы процентная ставка оставалась на уровне 10% годовых. Однако существует компенсация за счет прибыли по фьючерсной позиции. На будущие 3 месяца хеджер обязался ссудить деньги под 12% годовых и взять деньги взаймы под 10% годовых. Это обеспечивает прибыль, равную 2% годовых на 500 000 ф. ст. в течение 3 месяцев, а именно 2500 ф. ст.
В срок исполнения контракта нет необходимости вносить денежные средства на депозит. Вместо этого происходит наличный расчет между продавцом и покупателем на сумму, необходимую для компенсации отклонения фактической процентной ставки на дату исполнения контракта от той, которая указана во фьючерсном контракте. Как и с другими типами фьючерсов, подавляющее большинство краткосрочных процентных фьючерсных контрактов закрывается до срока их исполнения. К тому моменту, когда закрывается позиция, хеджер уже получит или уплатит вариационную маржу, покрывающую изменения процентной ставки.
Например, потенциальный заемщик, вынужденный платить больше в результате возросших процентных ставок, уже получит в момент или незадолго до исполнения контракта сумму денег, необходимую для компенсации более высоких процентных платежей.
|
