Можно "создавать" форвардные позиции искусственно при получении кредита или кредитовании на различные сроки. Например, компания, желающая взять 3-месячный кредит со сроком вступления договора в силу через 3 месяца, могла бы определить эффективную процентную ставку, оплачиваемую посредством операции форвард-форвард. Она могла бы взять кредит на 6 месяцев, а предоставить кредит - на 3 месяца. Нетто-позиция — сумма 3-месячного кредита по договору, начинающемуся через 3 месяца.
|
Выплачиваемую процентную ставку можно получить из согласованной 3- и 6-месячной ставки. Предположим, что 6-месячный кредит был выдан под процентную ставку 11% годовых, а 3-месячное кредитование производились по ставке 10% годовых. 6-месячный кредит можно было бы рассматривать как сумму двух кредитов: первого 3-месячного под 10% годовых и второго 3-месячного, но на этот раз уже под 11,7% годовых. Первый 3-месячный кредит под 10% годовых компенсируется за счет предоставления кредита на 3 месяца под 10% годовых. Нетто-позиция — сумма 3-месячного кредита под 11,7% годовых по договору, который начинается через 3 месяца.
Заемщик имитировал выдачу кредита в будущем под процентную ставку, которая на момент договора уже известна (за 3 месяца до действительного получения кредита). Данная операция эквивалентна операции кредитования по форвардному контракту. Но при этом она имеет два существенных недостатка. Во-первых, высокая маржа между процентными ставками, уплачиваемыми владельцам банковского счета, и ставками, взимаемыми с заемщиков, может очень сильно завысить действительную процентную ставку по форвардным сделкам. Во-вторых, операции как заимствования, так и кредитования должны были бы появиться в балансовых отчетах компании.
Исходя из этого, соглашения по форвардным ставкам или фьючерсные контракты вероятно будут более привлекательными средствами управления краткосрочным процентным риском по сравнению с позициями форвард-форвард.
|