Каждая биржа должна обеспечивать инфраструктуру связи операционного зала биржи и остального мира, т. е. брокеры должны иметь возможность быстро получать поручения от клиентов и сообщать о заключенных сделках и текущей информации. Средствами связи должны быть оборудованы кабинки для брокеров, расположенные по периметру биржевой ямы. Все сведения о биржевой торговле из каждой биржевой ямы должны поступать на главное информационное табло биржи, и любой там находящийся должен видеть отмеченные на нем котировки. На информационном табло можно увидеть следующую информацию (табл.9.1).
Таким образом, правильному расположению рабочих мест осуществления биржевой торговли и их техническому оснащению придается большое значение, так как от этого зависят объемы операций и величина накладных расходов, т. е. конкурентоспособность данной биржи.
Огромное значение на биржах придается правилам поведения присутствующих в операционном зале. Так, в помещениях Чикагской товарной биржи запрещается, например, сидеть на полу и столах, бросать бланки поручений на пол, играть в электронные игры, быстро передвигаться по залу, разговаривать (кроме как по делу). Предъявляются повышенные требования к внешнему виду. Для удобного распознавания находящиеся в зале люди одеты в пиджаки определенных цветов. На Чикагской бирже члены биржи носят красные пиджаки, на которых прикреплены значки с сочетаниями букв, заменяющими имена при оформлении сделок. Светло-голубые пиджаки носят наблюдатели в биржевых ямах и другой персонал биржи.
Биржевые торги могут быть организованы в разных формах:
• по форме проведения – постоянные и в виде сессий; контактные (традиционные) и бесконтактные (электронные);
• по форме организации – простой аукцион; двойной аукцион;
• по форме осуществления – биржевая торговля по поручению (брокеры); самостоятельные биржевые операции (дилеры).
На биржах большое внимание уделяется регламенту работы, т. е. установлению четкого времени проведения биржевой сессии в конкретной биржевой яме. Расписание биржевой сессии составляется с учетом работы других бирж, торгующих аналогичными товарами. Это дает возможность участникам торгов осуществлять арбитражные операции.
Биржевые торги обычно проходят два раза в день: утренняя и вечерняя биржевые сессии, которые ведутся непрерывно или с перерывами на 5-10 мин. О начале и окончании биржевой сессии, как правило, оповещают звонком. На электронных биржах брокеры могут торговать в те часы, когда обычная биржа закрыта.
Традиционная биржевая торговля основана на принципах двойного аукциона, когда покупатели повышают цену спроса (нельзя называть цену ниже уже предложенной), а продавцы снижают цену предложения (нельзя называть цену выше уже предложенной). При совпадении цены заключается сделка, которая регистрируется, а информация о ней поступает в информационные каналы. Особенностью современной биржевой торговли при высокой ликвидности является то, что разница между ценами предложений на покупку и на продажу составляет 0,1% уровня цены.
Если наблюдается конкуренция продавцов при недостаточном платежеспособном спросе или конкуренция покупателей при избыточном спросе, то применятся простой аукцион: английский, голландский или заочный.
Английский аукцион идет «по шагам» от минимальной цены до максимальной. Заявки продавцов, поданные до начала торгов, по начальной цене сводятся в котировочный бюллетень. Размер шага определяется до начала торгов и обычно устанавливается от 5 до 10% к начальной цене. Продажа совершается по наибольшей цене, предложенной последним покупателем. Обычно такие аукционы устраиваются в случае выставления на продажу товара, пользующегося высоким спросом.
Голландский аукцион организован по принципу «первого покупателя» – от большей цены к меньшей. Продажа осуществляется по минимальной цене.
Заочный аукцион («втемную») осуществляется следующим образом. Покупатели одновременно предлагают свои цены. Приобретает товар тот покупатель, который предложил в своей письменной заявке наибольшую цену.
Предложения продавцов и покупателей выкрикиваются. Для идентификации предложений продавцов и покупателей установлен различный порядок выкриков: покупатели выкрикивают сначала цену, затем количество, а продавцы, наоборот, сначала количество, а затем цену.
Обычно в операционном зале стоит такой шум, что брокеры могут не услышать друг друга, поэтому, кроме выкриков, они также пользуются системой сигналов, сообщаемых жестами. Например, если ладонь обращена к брокеру, то он покупает, а если от него, то продает. Руки и пальцы, поднятые вертикально вверх, показывают число контрактов, которые брокер покупает или продает по определенной цене. Когда руки и пальцы находятся горизонтально, то пальцы показывают, насколько предложение брокера выше или ниже последней цены. Цифры от одного до пяти обозначаются с помощью пальцев, вытянутых вертикально, от шести до девяти – горизонтально.
На российских биржах публичные торги в биржевых ямах проводит маклер, который с помощниками располагается в центре. Сначала маклер зачитывает список товаров, выставленных на торги в данный биржевой день, при этом брокеры-покупатели, проявившие интерес к конкретному товару, поднимают вверх руку. В случае проявления интереса к товару покупателями должен отреагировать и брокер-продавец, иначе товар снимается с торгов, а брокер платит штраф. Если интерес к товару не проявлен, брокер, заявивший эту позицию, имеет право изменить цену заявленного товара и сообщить об этом маклеру.
После оглашения списка может быть объявлен перерыв, после которого начинается обсуждение предложений. Если после обсуждения количества, цены, условий поставки товара и т.д., нашелся покупатель, который согласен с условиями сделки, то маклер фиксирует устное соглашение. Информация о зарегистрированной сделке вводится оператором в банк данных и поступает на информационное табло.
Если к той или иной позиции проявляется интерес более чем одним покупателем, то маклер проводит конкурсный торг, на котором заявленная цена может быть изменена при наличии нескольких брокеров-покупателей, когда право совершить сделку получает тот, кто предложил большую цену.
Если товар не нашел покупателя, то он переносится на следующую биржевую сессию, однако если покупатель на товар не появился в течение нескольких торгов, то заявка на продажу может быть выведена из информационного канала биржи.
В настоящее время неотъемлемой составляющей большинства бирж являются электронные торги, которые проводятся наряду с традиционной торговлей. Первая электронная система была установлена на Новозеландской фьючерсной и опционной бирже и начала функционировать в январе 1985 г. Сейчас около 30 товарных бирж используют системы электронной торговли.
Электронные торги с использованием специальных компьютерных систем (сетей) могут охватывать любую территорию, неограниченное количество продавцов и покупателей и включать в обращение большой объем информации. Очень часто электронные торги осуществляются с центральной биржевой площадки через сеть региональных терминалов, работающих в режиме реального времени.
Предметами электронной биржевой торговли в основном являются фьючерсные контракты на финансовые инструменты (валюту, фондовые индексы, процентные ставки и т.п.), однако на европейских и американских биржах очень активно ведется электронная торговля традиционными биржевыми товарами (сельскохозяйственные товары, металлы, нефть и нефтепродукты).
Большинство систем электронной торговли применяют для подбора покупателей и продавцов алгоритм «цена/время», т. е. приоритет при заключении сделок получают те команды брокеров, которые содержат наилучшую цену (самую высокую цену покупателя и самую низкую цену продавца), а среди команд с одинаковой ценой приоритет отдается той команде, которая была введена в систему раньше.
Заключение биржевой сделки в электронной системе состоит из нескольких последовательных этапов:
• введение участником заявки через терминал;
• проверка в специальном контролирующем модуле кредитоспособности участника (по параметрам, выработанным членами расчетной палаты);
• подбор приказов покупателей и продавцов по алгоритму «цена / время»;
• поступление информации о выполненных приказах (цена товара, его количество, наилучшие цены продажи и покупки), после заключения сделки на те терминалы, с которых поступили эти приказы; неисполненные приказы остаются в системе до тех пор, пока они не будут выполнены или отозваны;
• направление отчета о сделке после подтверждения ее в расчетную палату, где осуществляется клиринг;
• внесение изменений в счета продавцов и покупателей в расчетной палате в соответствии с результатами сделки.
|