К примеру, если бы мы применяли расчеты критерия Келли, используя статистику сделок на спокойном рынке, мы запросто могли влететь в «яму для жадных», когда волатильность рынка возросла бы. Ведь возросшую в два раза волатильность рынка можно интерпретировать как игру с дополнительным плечом, удваивающим размер прибылей и убытков. А значит и критерий Келли для новых условий будет в два раза меньше и размер открываемой позиции должен быть вдвое меньше.
Поэтому с точки зрения правильного управления капиталом мы должны всегда в определении размера позиции делать поправку на текущую рыночную волатильность как меру риска.
Есть, впрочем, один момент, которые еще немного усложняет ситуацию. Часто эффективность используемой стратегии зависит от волатильности рынка. Например, трендовые стратегии дают основные прибыли в периоды сильной волатильности, когда эмоциональное напряжение трейдеров делает рынок менее случайным.
Напротив, на спокойных рынках с многочисленными боковиками ловцы трендов часто сидят в убытках. Поэтому если мы будем уменьшать размер позиции на сильной волатильности и оставлять его прежней на слабой волатильности, мы можем снизить эффективность стратегии. В этом случае верным подходом было бы с самого начала рассчитывать риски исходя из предположения о будущем возможном усилении волатильности, давая определенный «допуск» на увеличение плеча.
|