|
И все-таки существуют риски, с которыми не в состоянии справиться даже управление пересчетом. Это риски ценовых разрывов (гэпов). Если используемая вами торговая стратегия допускает перенос позиции на следующий день в полных плечах, на достаточно волатильном рынке это может привести к печальным ситуациям.
Например, если вы заходите в позицию исходя из расчетного плеча 8, часть из которого идет под компрессию просадки (скажем, плечо 1:3 и двукратная компрессия просадки), то утренний гэп против открытой позиции размером в 15% приведет к тому, что ваш счет получит убыток -60% и откроется даже ниже уровня абсолютной просадки в 50%.
|
|
Конечно, гэп в 15% это не такое событие, которое случается часто, по крайней мере, даже на нашем довольно волатильном рынке такие явления можно было наблюдать лишь в самые экстремальные моменты осенней паники 2008 года. Однако, например, на американском фондовом рынке такие явления вполне могут случаться с конкретной акцией и без какой-либо предварительной волатильности. Там активно борются с инсайдерами, поэтому даже сильные новости об изменениях фундаментальных показателей предприятия могут попадать на рынок и включаться в цену в виде огромных утренних гэпов.
Что касается нашего рынка, борьба с инсайдерами у нас результатов пока не принесла, поэтому новости и изменения фундаментального характера включаются в цену более мягким образом, что в целом, как это ни парадоксально, положительно сказывается на рисках инвесторов и спекулянтов. Борьба со злом, как это часто у нас бывает, принесла бы куда больше убытков и разрушений, чем само зло. Тем не менее, сильные гэпы на нашем рынке явление обычное, и случаются они потому, что российский рынок довольно сильно зависит от внешнего фона, в частности от американских фондовых индексов и цены на нефть. Но так получается, что основной период активности, сопровождающийся объемами и волатильностью, для этих инструментов приходится на время американской дневной сессии, то есть примерно 17:30 – 24:00 по московскому времени. Так как торговая сессия на основном нашем рынке ФБ ММВБ заканчивается в 18:45, большая часть волатильности с внешнего фона появляется у нас утром в виде гэпа, причем размер его оказывается более-менее одинаковым для разных инструментов, что исключает лечение проблемы диверсификацией по инструментам.
Каким же образом можно застраховаться от разрушительного действия ценовых разрывов? Самый простой вариант – работать с инструментами, торгуемыми круглосуточно. Это практически все американские фьючерсы, торгуемые на электронных площадках, где торговля прерывается только на небольшой технический перерыв американской ночью и само собой на выходные. Это инструменты FOREX, «торговля» которыми доступна у нас через посредничество многочисленных «дилинговых центров». В какой-то мере сюда можно отнести фьючерсы рынка FORTS, которые торгуются до 24:00 московского времени, то есть до конца основной американской сессии, а, значит, открываются утром с существенно меньшим гэпом.
Если речь идет о торговле американскими акциями, то единственным средством застраховаться от гэпа на новостях является широкая диверсификация портфеля по разным акциям, чтобы даже огромный убыток по отдельному инструменту не нанес сильного ущерба счету в целом.
Возвращаясь к нашему рынку, от утренних гэпов, порождаемых внешним фоном, никуда не деться, однако их размер все-таки более-менее коррелирует с общей волатильностью предшествующего периода. Большие гэпы возникают, когда рынок уже раскачан предварительно и чувствительность к изменению внешнего фона высока. К примеру, если в предыдущие пару месяцев волатильность рынка была 1-2% в день, то внезапный гэп 10-15% был бы из разряда чудес. Волатильность может вырасти быстро, но не настолько же!
Поэтому риски гэпов, как правило, вполне возможно спрогнозировать и учесть заранее, основываясь на общем уровне рыночной волатильности.
|
