|
Неприятной особенностью управления размером позиции пересчетом к собственному капиталу является более длительный выход из просадки, за счет необходимости уменьшать размер позиции и накапливаемого убытка пересчета. Если бы мы отказывались от пересчета, когда портфель заходит в просадку, и продолжали бы играть равной суммой, восстановление проходило бы быстрее.
Такие соображения могут подвигнуть трейдера отказаться от пересчета вниз и сохранять прежний размер позиции на просадке, в надежде, что она не станет чересчур глубокой. Поскольку размер позиции в этом случае остается прежним, а собственный капитал уменьшается, происходит увеличение используемого плеча, так что все это можно в каком-то смысле представить, как «попытку отыграть» предыдущие потери, повысив ставки.
|
|
Однако у подобного подхода есть свои ограничения, ведь с развитием просадки необходимое под позицию плечо будет все больше увеличиваться. Поскольку существует определенное ограничение на плечо, которое технически возможно взять на рынке, при каком-то уровне просадки трейдер будет помимо своего желания вынужден пересчитать позицию к оставшемуся размеру капитала, поскольку даже с максимальным располагаемым плечом позиция получится меньше расчетной.
Применение описанного подхода можно считать своего рода ставкой на то, что «критического» уровня просадки никогда достигнуто не будет. С точки зрения управления капиталом подход неверный, поскольку какой бы уровень просадки вы не взяли за критический, все равно существует ненулевая вероятность наткнуться на него в обозримом будущем. Закрывая глаза на эту вероятность, вы тем самым открываете окно для «черного лебедя». Ведь «аварийный» режим торговли на технически максимальном плече, возможно, будет с точки зрения критерия Келли происходить уже в «яме для жадных», из которой ваш счет уже не выберется, то есть катастрофа будет необратимой.
Впрочем, можно было бы придумать нечто вроде «кусочного» управления размером позиции: небольшие просадки отыгрывать не снижая размера позиции, а на просадках ниже определенного расчетного уровня переключаться на «аварийный режим», игру с пересчетом, заранее корректно рассчитанную по критерию Келли. При таком подходе никаких особенных проблем не возникает, ведь даже аварийный режим, включающийся только на сильных просадках, является приемлемым с точки зрения правильного управления капиталом, то есть не приводит ни к каким необратимым сценариям.
Однако, поскольку торговля в аварийном режиме будет происходить с использованием плеча, значительно большем обычного, во время этого режима полученный убыток пересчета будет значительным. То есть, мы будем избавлены от убытка пересчета пока просадка развивается в штатном режиме, но начинаем набирать его ускоренными темпами, когда просадка добирается до аварийного режима.
При торговле же с постоянным пересчетом убыток пересчета набирается плавно и постоянно, но с куда меньшей скоростью. Представляется, что с течением времени накопленный убыток пересчета будет похожим в обоих случаях. Поэтому с точки зрения управления капиталом режим кусочного управления никаких преимуществ не дает. А если подходить к вопросу с психологической точки зрения, то стабильная работа без переключения режимов представляется более выгодной, поскольку не оставляет меньше места колебаниям и принятию необдуманных решений.
Убыток пересчета представляет собой плату за гарантию отсутствия в будущем проблем катастрофического масштаба. Какой бы ни была серия убыточных сделок, торговля с пересчетом к собственному капиталу не позволяет возникнуть какой-либо исключительной ситуации, которая бы вывела из строя привычный способ действия.
|
