Допустим, мы располагаем капиталом в 100 рублей и играем с рынком в игру, результатом которой могут быть исходы +10% либо -10%. Если, к примеру, первая сделка была прибыльной, а вторая убыточной, в результате мы, казалось бы, должны вернуться к тому, что было. Однако с удивлением обнаруживаем, что имеем только 99 рублей. В самом деле: после прибыльной сделки капитал становится равным 100*(1+0,1)=110 рублей, после убыточной капитал становится равным 110*(1-0,1)=99 рублей. Что самое интересное, если первая сделка была убыточной, а вторая прибыльной, результат опять будет тот же самый, 99 рублей.
|
Процесс пересчета, приведения размера позиции в соответствие с новой оценкой капитала, таким образом, несет в себе потенциальный убыток. Для игры с равными исходами ±d% этот убыток как несложно убедиться, равен
Он добавляется к среднему результату сделки, и его мы должны учитывать в оценках будущих доходностей.
Когда речь идет о сравнительно небольших результатах на каждой сделке, например, порядка ±1%, что является обычной величиной для интрадейной или краткосрочной игры без плеч, эта добавка невелика, всего 0,005% и теряется на фоне прочих транзакционных издержек. Однако если мы берем существенное плечо, мы можем вплотную столкнуться с убытком пересчета в неожиданно сильном его проявлении.
Например, если средний по абсолютной величине исход в сделке равен 10%, то убыток пересчета на каждой сделке составит уже 0,5%, а для исходов размера 20% уже 2%, что может совершенно уничтожить возможное положительное среднее нашей стратегии и превратить прибыльную торговлю в убыточную.
|