Одна из проблем фундаментальной информации заключается в том, что она не течет на рынки непрерывным потоком, а выбрасывается порциями. При этом даже небольшая фундаментальная новость способна заставить акцию резко изменить характер движения. Чаще всего это происходит, когда компания публикует квартальный отчет о прибылях и убытках.
Прибыль компании очень важна, поскольку в долгосрочной перспективе именно она движет цену акции. Покупая акцию, вы платите за будущую прибыль и дивиденды. Поэтому многие аналитики, управляющие фондами и трейдеры пристально следят за прибылями интересующих их компаний.
Нужно иметь в виду, что отчет о прибылях и убытках редко становится неожиданностью для тех, кто внимательно следит за компанией. Во-первых, существует целая индустрия наблюдения за прибылью и ее прогнозирования. Профессионалы с большим опытом нередко дают правильные прогнозы. Те, кто платит за их исследования, обычно покупают и продают акции до публикации отчетов. Акции не так часто совершают резкие движения после появлении отчетов о прибылях и убытках, потому что умные быки уже купили, а умные медведи уже продали. Профессионалы достаточно точно знают, чего ожидать, и цена акций обычно отражает массовые ожидания относительно содержания отчета. Когда отчет попадает в программы новостей, сюрпризов уже не ждут.
Другая причина, по которой акции редко подпрыгивают после публикации отчета о прибылях и убытках, заключается в том, что содержание отчетов зачастую становится известным еще до официального опубликования. Я думаю, что объем инсайдерской торговли на фондовом рынке гораздо больше, чем кажется. Когда Комиссия по ценным бумагам и биржам ловит кого-нибудь и отправляет его в тюрьму за инсайдерскую торговлю, мы видим лишь верхушку айсберга – попался еще один алчный дурак. Скользкие типы, дающие друг другу советы в загородных клубах, могут греть руки на инсайдерской информации на протяжении всей своей карьеры. Я понял это, когда после приобщения к трейдингу познакомился с человеком, который был членом правления двух публичных компаний. Он хвастался сделками, совершенными на основе инсайдерской информации, которой делятся друг с другом топ-менеджеры. С той поры я весьма скептически отношусь к рыночным новостям. Они предназначены для масс, а не для «элиты».
Паскаль Виллен, бельгийский трейдер, в интервью, опубликованном в книге «Входы и выходы», высказался об инсайдерской торговле так: «Зверь меняет шерсть, но не характер. Я считаю, что инсайдерская торговля зависит от того, как управляют компанией, и характера бизнеса. В крупных контрактах много сторон, переговоры по ним длятся неделями, и велики шансы на утечку информации. Компания не может изменить свой стиль ведения бизнеса и методы управления – если информация утекала в прошлом, то она будет утекать и дальше. Поэтому я обычно просматриваю корпоративные новости за прошедший год, чтобы понять, не было ли раньше каких-либо сигналов перед значительным движением акции».
Те, кто скептически относятся к способности компаний хранить тайны, обычно держат позиции, длинные или короткие, независимо от публикации отчетов о прибылях и убытков (рис. 6.9 и 6.10). Они считают, что раз новости о прибылях уже известны рынкам и учтены ими, существующие тренды, скорее всего, продолжатся. Те же трейдеры, которые больше верят в систему, действуют более осторожно и закрывают позиции перед публикацией отчетов о прибылях и убытках.
Мой опыт показывает, что к эффекту отчетов о прибылях и убытках следует относиться скептически. Утечка информации, инсайдерская торговля и отчеты о прибылях и убытках появляются и уходят. Но иногда прогорают и скептики. Взгляните на рис. 6.11–6.13, где приведены графики RIMM (компания Research in Motion) с сильными сигналами короткой продажи перед публикацией отчета о прибылях и убытках.
Нечестность – гораздо более распространенное явление, чем многие думают, но честность намного действенней. Вывод такой: если вы хотите быть в безопасности, закрывайте позицию перед публикацией отчета о прибылях и убытках.
|