|
То, о чем вы только что прочитали, случилось в конце 1970-х годов — и вполне может случиться снова. Эта глава объясняет причины, которые управляют инфляцией или ее противоположностью — дефляцией. Еще более важно, что здесь представлена модель, позволяющая точно предсказывать, какая именно напасть — инфляция или дефляция — ожидает нас в будущем, и получать прибыль независимо от того, как будут развиваться события.
В январе 1980-го никто не верил, что правительство сможет взять ситуацию под контроль. После десятилетия бестолковых идей (таких как контроль над ценами) наших политических лидеров, войны во Вьетнаме и нефтяного эмбарго со стороны ОПЕК мы были огорошены драматической инфляцией, высоким уровнем безработицы и отсутствием следов экономического роста. Цена золота мгновенно взлетела до $850. Любая правительственная инициатива замораживалась. Люди не желали, чтобы правительство устанавливало контроль над их капиталами.
Инфляция воспринималась как обычное явление. Дела шли настолько плохо, что комическая актриса и певица Бетти Мидлер потребовала, чтобы $600 000 гонорара за ее европейское турне были выплачены южноафриканскими золотыми монетами, а не долларами США.
На фондовый рынок никто из правительства также не обращал внимания. 13 августа 1979 года заголовок в «Бизнес уик» зловеще предсказывал: «Смерть рынка акций».
Индекс Доу Джонс в январе 1980 года составил 850 пунктов — по забавному совпадению, он сравнялся с ценой золота. При этом он упал до более низкого уровня, чем это было в 1966 году, то есть четырнадцатью годами ранее. В 1964 году инфляция составляла лишь 1%. К концу 1979 года она обкрадывала нас уже на 13% в год.
В течение этого инфляционного времени акции были наименее удачным способом размещения инвестиций. Посмотрите на данные о годовой доходности различных типов активов в течение последнего периода повышения цен (инфляции) с 1968 по 1979 год, приведенные в таблице 9.1. Посмотрите, что именно коллекционировали тогда.
Как видите, акции были худшим из активов данного списка. Их доходность отставала от темпов роста инфляции. Если в этот период вы держали свои деньги в акциях, то фактически в результате инфляции вы понесли убыток.
Времена изменились с началом восьмидесятых. Инфляция шла на убыль год за годом. К 1998 году она была уже под контролем и составляла лишь 1,6%. Известно, что в течение 1981-1998 годов цены акций существенно выросли. Вот конкретные цифры.
Средние значения индекса Доу Джонс Индастриалз
• 31 декабря 1981 года: 875
• 31 декабря 1998 года: 9,000+
В течение 17-летнего периода, когда инфляция падала (некоторые называли это «дезинфляцией»), акции фантастически росли.
Теперь посмотрите, как изменялся индекс Доу Джонса в течение предыдущего 17-летнего периода, когда инфляция возрастала.
Средние значения индекса Доу Джонс Индастриалз
• 31 декабря 1964 года: 874,12
• 31 декабря 1981 года: 875
Доу за 17 лет не поднялся даже на один пункт. Вывод должен быть очевиден. Вы хотите вкладывать деньги в акции, когда инфляция идет на убыль. И вы не хотите иметь акции, когда инфляция растет.
Сейчас, когда мы пишем эту книгу, дебаты на тему инфляции-дефляции не затихают. В течение двух последних десятилетий наблюдалась тенденция к снижению инфляции. Теперь многие беспокоятся, что, если эта тенденция будет иметь продолжение, мы можем попасть в дефляцию, то есть начнется период падения цен на товары. Последний период дефляции наблюдался во времена Великой депрессии. Придем ли мы, таким образом, к дефляционному рынку с тенденцией к снижению курсов акций, подобному тому, что сложился в период 1929-1949 годов?
Или нас ожидает инфляционный «медвежий» рынок, как в 1964-1982 годах?
|
