|
Есть основания полагать, что форвардный курс соответствует ожидаемому обменному курсу. Спекулянты строят прогнозы относительно уровней будущих обменных курсов, и если форвардные курсы отличаются от их ожиданий, появляются довольно широкие возможности для получения спекулятивной прибыли. Далее, погоня за спекулятивной прибылью будет способствовать приближению форвардного курса к ожидаемому.
|
|
Например, предположим, что 3-месячный форвардный курс окажется выше ожидаемого курса. Будет выгодно продать форвардный контракт с тем, чтобы выполнить контрактные обязательства по истечении его срока за счет актива, купленного на наличном рынке. Если ожидания окажутся правильными, то валюта будет куплена по более низкой цене, чем та, по которой ее продают. И, наоборот, если форвардный курс будет ниже, чем ожидаемый, спекулянты станут покупать форвардные контракты, чтобы продать их по более высокой цене, когда наступит срок их исполнения. В первом случае продажи спекулянтами форвардных контрактов будут снижать форвардный курс до уровня ожидаемого, тогда как во втором случае покупки форвардных контрактов будут повышать форвардный курс до уровня ожидаемого курса.
По этой причине есть основания считать, что форвардный курс совпадает с ожидаемым курсом. Форвардные и фьючерсные цены часто используются участниками наличного рынка в качестве источников ценовой информации. Использование форвардных и фьючерсных цен в данных целях также подтверждает то, что ожидаемый курс находит отражение в форвардных и фьючерсных курсах.
Представляется, что в форвардном курсе будущие цены на валюту могут быть как завышены, так и занижены, причем вероятность и того, и другого в целом одинакова. Отсутствие определенной тенденции к завышению или занижению цен говорит о том, что форвардные курсы являются "беспристрастными предсказателями" будущих курсов. "Беспристрастное предсказание" не связано с тенденцией к завышению или занижению цен, но тем не менее, оно может быть в целом неточным. Абсолютная точность любого прогноза недостижима, поскольку невозможно предвидеть все обстоятельства которые в конечном счете повлияют на обменный курс. Самое большее, на что можно рассчитывать, это то, что рынок форвардных валютных контрактов будет функционировать эффективно. Эффективным считается рынок, на котором используется вся доступная информация о ценах и быстро происходит выравнивание цен.
Если рынки форвардных валютных контрактов неэффективны, могут возникнуть основания для получения лучших прогнозов из других источников, использующих всю доступную информацию.
|
