Кэпы и коллары

Кэп устанавливает верхний предел процентов, выплачиваемых по ссуде с плавающей процентной ставкой. Это может быть соглашение с банком, предоставляющим ссуду, или с другим банком, берущимся выплатить компенсацию заемщику, если процентные ставки поднимутся выше оговоренного предела.

За эту гарантию заемщик платит банку комиссионные. Комиссионные можно уменьшить, если использовать не кэп, а коллар. Коллар устанавливает как верхний, так и нижний пределы процентной ставки. Поскольку банк может получить выгоду и в случае падения ставок ниже минимального предела, то комиссионные, уплачиваемые заемщиком, будут соответственно меньше.

Эти инструменты можно рассматривать как разновидности опционов. Кэпы — это опционы заемщиков, которые автоматически исполняются, когда опцион оказывается "с выигрышем", и которые могут исполняться многократно. Кэпы отличаются от обычных опционов тем, что они автоматически исполняются, могут быть исполнены не в один срок, а много раз, и обеспечивают фиксированные процентные ставки на периоды, которые невозможно прогнозировать в момент согласования кэпа.

Коллары можно рассматривать как одновременную покупку и продажу кэпов. Покупка кэпа гарантирует заемщику "потолок" роста процентной ставки. Продажа кэпа (по более низкой процентной ставке) обеспечивает нижний предел процентной ставки. Продажа кэпа предполагает продажу банку опциона кредитора. Банк получает условное право предоставлять клиенту ссуду под минимальные проценты. Если процентные ставки упадут ниже этого минимального предела, то клиент понесет убытки, которые будут компенсированы выигрышем от снижения процентных ставок, и банк получит прибыль. Стоимость коллара для клиента - это разность между премиями, взимаемыми (условно) за два кэпа.

Хеджирование и спекуляция

Основные принципы, лежащие в основе процентных опционов, аналогичны принципам валютных опционов.

Содержание

Далее

По этой причине рассматриваемые ранее в связи с валютными опционами вопросы хеджирования, спекуляций, продажи, определения премий, комплексных стратегий и техники осуществления биржевых опционов, имеют силу и для процентных опционов.